每年30万试管婴儿诞生“辅助生殖”却为何不受资本待见？

近日，话题#中国每年约有30万试管婴儿出生#在微博上热搜。据央视财经报道，在三胎开放政策的鼓励下，很多医院的辅助生殖科都在欢迎越来越多的咨询患者，有的三甲医院甚至ldquo1号很难找到rdquo。

就商业潜力而言，辅助生殖是一条富有想象力的赛道，但资本对辅助生殖的热度并没有那么高。

政策是有利的，但为什么风险投资不受青睐？

5月31日，三胎生育政策出台，辅助生殖概念股在二级市场暴涨。龙头股金鑫再生产当日上涨17.5%，最高市值近590亿元。

在政策的刺激和影响下，辅助生殖的一级市场有多大？回顾2015年二胎政策对资本市场的影响，辅助生殖赛道的融资事件从2014年的2起增加到2015年的12起。根据IT桔子统计，取ldquo辅助生殖；对于关键词搜索，从2015年开始，辅助生殖行业的投融资开始爆发，辅助生殖之口建立，资本迅速涌入。

然而，好景不长。2016年后经历短暂爆发，行业投融资活跃度下降。2020年辅助生殖行业投融资事件数8起，投融资金额4.94亿元。

2021年上半年，辅助生殖产业投融资额不超过2亿元，低于去年同期。第三胎开放后，韦陀生物完成了1亿元人民币的C轮融资。

郝跃资本认为，三胎政策短期内会对行业特别是资本市场产生积极影响，但其效果不会持续很长时间。对于辅助生殖企业来说，其增长逻辑主要是不孕不育患者率的提升和辅助生殖市场渗透率的提升。

富基因副总经理也同意上述观点。三胎政策肯定会有短期刺激，但长期来看可能不会那么高，整体刺激效果不如二胎政策。rdquo

刘晶继续说，ldquo2015年的融资热潮，很可能是二胎政策的原因，让资本对这个行业寄予厚望。但是说到市场规模，国内市场的渗透率还是比较低的，所以整体的体量没有那么大，资金有望变现。rdquo

金鑫生殖招股书显示，2018年中国辅助生殖市场渗透率为7%，同年美国渗透率为30.2%。

在刘晶看来，辅助生殖的市场潜力仍然很大。比如能通过医保，肯定会有很大的涨幅。rdquo

辅助生殖的两个核心问题：领证领医保。

根据券商研究报告分析，目前辅助生殖行业存在两大痛点，一是许可证稀缺，二是相关技术未纳入医保。

根据2021年公布的《经批准开展人类辅助生殖技术和设置人类精子库的医疗机构名单》，截至2020年12月31日，我国获批开展人类辅助生殖技术的医疗机构有536家，其中获批开展第一代、第二代技术的有411家。共有78家医疗机构(76家公立，2家私立)获批开展第三代技术。

可见稀缺的车牌主要部署在有实力的公立医院。

根据TF证券的相关研究报告，辅助生殖许可申请条件严格，周期长。辅修生申请执照有三种方式。第一种方式是从零开始建立，但第一、二、三代人工授精和试管婴儿的许可证需要10.5年才能领取。二是与公立医院合作；第三条是私人医院执照的取得。

因此，近年来辅助生殖行业出现了并购，一些企业通过收购拥有辅助生殖许可证的医院实现了快速进入。例如，麦迪科技已经收购了

此外，据了解，目前我国辅助生殖服务价格大致为：元，单周期人工授精总费用为80-1200万元；第一代、第二代和第三代试管婴儿的总费用分别为2.5-3万元、4-5万元和8-10万元。

辅助生殖服务价格相对较高，目前未纳入医保。因此，用户数量有限。事实上，在需要辅助生殖的人群中，也就是说特别愿意生育的人群往往是农村群体，他们的经济状况也相对偏向。他们可能失败过一次，所以不愿意第二次、第三次花钱。rdquo有内部人士这么说。

关于将辅助生殖纳入医保的问题，9月15日，国家医保局网站发布了《国家医疗保障局对十三届全国人大四次会议第5581号建议的答复》号公告，宣布国家医保局对全国人大代表高丽提出的ldquo作出回应。关于lsquo不孕症。关于将辅助治疗纳入国家医疗保险以改善人口增长现状的建议：具体内容。

《答复》年，国家医保局指出，人口发展是关系中华民族发展的大事。为促进人口长期均衡发展，医保部门将溴隐亭、曲普瑞林、克罗米芬等符合条件的促排卵药物纳入支付范围，提高了不孕不育患者的药物保障水平。同时，在诊疗项目方面，引导各地立足ldquo保证基本需求；在科学测算、充分论证的基础上，将技术成熟、安全可靠、费用可控、可由医保承担的治疗性辅助生殖技术按程序逐步纳入医保支付范围。

国家医保局表示，下一步将与相关部门进一步研究完善政策，努力提高对不孕不育患者的保障水平。

事实上，目前一些保险公司已经发起了反对ldquo的运动；不孕不育。辅助治疗的保险产品将是ldquo不孕不育。检查检查费、药费、治疗费、胚胎移植手术费和辅助治疗费；不孕不育

dquo;辅助治疗导致的部分危重疾病、辅助生殖并发症等纳入保障范围。

比如，创投日报记者从麦迪科技方面获悉，公司会与渤海财险在辅助生殖领域开展合作。

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